L'independance de la banque centrale : application aux cas des PVD

b- Sommation des variables :

Les 16 variables décrites dans le tableau 1 sont reparties sur 4 groupes. Chaque groupe est lui même devisé en sous groupe comme suit : les 4 variables concernant la nomination et la durée d'exercice du gouverneur sont réunies en une seule variable libellée CEO, égale à la moyenne des 4 composantes. Les trois éléments concernant la formulation de la politique monétaire sont réunis en une seule variable après le calcul de la moyenne pondérée des composantes de ce groupe telle qu'une pondération de 0,5  pour la résolution des conflits ; alors que la valeur 0,25 est affectée à la composante `qui formule la politique monétaire' ; enfin 0,25 est affectée au rôle actif de la banque centrale dans le processus budgétaire.

La troisième variable `les objectifs' a été étudiée séparément. Dans le dernier sous-groupe, ` limitation sur les prêts au gouvernement', les quatre premières composantes sont agrégées chacune avec un poids différent ; alors que les auteurs ont fait la moyenne arithmétique simple pour les quatre dernières composantes ayant la même pondération. Cette première procédure d'agrégation produit une variable légale pour chacun des sous-groupes du tableau 1. Les variables légales obtenues de la première étape seront encore agrégées, pour obtenir enfin un seul indice pour chaque pays. Après avoir calculer ces indices, Cukierman et al (1992) ont classé les pays selon  le degré d'indépendance du plus élevé jusqu'au moins élevé. La période d'étude considérée couvre les quatre décennies de 1950 à 1989. Chaque décennie correspond, selon eux, à un fait incontestable dans l'histoire de la monnaie.

«they correspond, respectively, to the gold-dollar standard period before most currencies had convertibility (1950-59), the period of convertibility with the dollar (1960-71), the period of two oil shocks after the end of the Bretton Woods currency system (1972-79); and the period of disinflation and the debts crisis (1980-1989).»^64(*)

Après avoir codifié les critères de lois de la banque centrale, Cukierman et al (1992) ont mesuré l'indépendance légale pour 72 pays, pour les quatre décennies de 1950-1989. Dans le tableau 2 sont classés, quelques pays industrialisés et quelques pays en voie de développement avec leurs taux moyens d'inflation pour la décennie 80, selon l'indice légal d'indépendance de la banque centrale pour la période 1980-89.

On remarque que l'Allemagne, la Suisse et l'Autriche possèdent les taux les plus élevés d'IBC légale. Alors que le Maroc et la Pologne, ont les indices les plus faibles. L'Argentine (0.40) ou le Pérou (0.43) ont des indices légaux presque élevés (mêmes supérieurs aux indices légaux de quelques pays développés de l'échantillon choisi, par exemple la Suède (0.29) ou la France (0.24)). Malgré cela, on observe que les taux moyens d'inflation prennent des valeurs très hautes ; alors que la France ou la Suède n'ont que des faibles inflations. Avec des indices d'IBC très faibles, le Maroc ou Le Qatar sont classés en bas du tableau ; cependant ces deux pays ont pour taux moyen d'inflation 7 et 4 . D'après cette comparaison, on conclut que l'indice légal d'IBC n'est pas un bon proxy pour la mesure de l'indépendance légale dans les pays en voie de développement. Il existe plusieurs facteurs économiques et politiques qui peuvent expliquer l'inflation autre que l'indépendance de la banque centrale. Suite à cette insuffisance, Cukierman et al (1992) ont proposé d'autres indices qui s'intéressent à la mesure de l'indépendance réelle ; à savoir le taux de rotation des gouverneurs ou les questionnaires adressés aux spécialistes au sein des banques centrales.

* ⁶⁴ A.Cukierman, S.Webb & B.Neyapti «Measuring the independence of central banks and its effect on policy outcomes». The World Bank Economic Review, vol 6 no 3 (1992).