Section 2-Evaluation financière du projet
Cette section nous amène à mesurer la
rentabilité du projet .Pour être qualifié de rentable, le
projet devra répondre aux critères suivants :
-l'accroissement du résultat de l'entreprise
après la mise en place du nouveau projet ou marge brute
d'autofinancement
- avoir un surplus monétaire dégagé par
le projet après avoir remboursé le capital initialement investi
ou VAN<3 ou 5 ans
- le TRI> taux d'actualisation du capital emprunté
En effet ces différents critères mesurent la
rentabilité du projet. 1-1 La marge brute d'autofinancement
Les recettes issues du capital investi sont les recettes
supplémentaires qui apparaissent après la mise en place du
nouveau projet.
Ces recettes pourront être un accroissement de ventes
mais aussi, dans certains cas, une compression des charges supportées
par la firme. Dans tous les cas, le nouvel investissement devra se traduire par
un accroissement du profit .La recette supplémentaire issue du projet
sera donc mesurée en comparant le résultat avant la mise en place
du projet et le résultat après cette mise en place.
|
MBA= Résultat net+ Amortissement =Résultat
imposable -IBS+Amortissement
|
Tableau n° 40 : Calcul de la MBA ou
Cash Flow
|
Résultat net
|
-14
|
275
|
050
|
4
|
243
|
400
|
13
|
724
|
250
|
38
|
460
|
740
|
109
|
355
|
334
|
|
Amortissement
|
13
|
282
|
800
|
13
|
282
|
800
|
13
|
282
|
800
|
12
|
322
|
800
|
8
|
667
|
800
|
|
MBA
|
- 992
|
250
|
17
|
526
|
200
|
27
|
007
|
050
|
50
|
783
|
540
|
118
|
023
|
134
|
Source propre
105
D'après ce tableau, la marge brute d'autofinancement
s'accroît d'année en année.
106
1-2 La valeur actualisée nette (VAN)
La méthode de la VAN nous aide à estimer qu'un
projet est rentable ou non. Si la somme des MBA actualisés
minorée du montant du capital investi est positive, on a
intérêt à réaliser le projet.
La valeur actuelle des MBA s'obtient en l'actualisant à un
taux égal au coût du capital de l'entreprise.
VAN =118 023 134 Ar
Dans notre cas, on trouve une VAN largement positive, ce qui
signifie que l'investissement a été rentable. En effet dans cette
hypothèse, le projet rapporte ce qu'il coûte en capital investi
plus ce qu'il coûte en financement, le coût du financement
étant mesuré par le coût du capital, c'est-à dire
par le coût moyen de financement de l'entreprise
considérée.
1-3- Calcul de l'IP
L'indice de profitabilité est le rapport de la valeur
actuelle sur le capital investi. La méthode consiste donc à
calculer un indice IP tel que l'on puisse écrire :
|
n
?j=1 MBA (1+j)-j
IP =
C
|
VAN=214 332 174-150 178 000
VAN = 64 154 174 Ar
1-3- Calcul de l'IP
L'indice de profitabilité est le rapport de la valeur
actuelle sur le capital investi. La méthode consiste donc à
calculer un indice IP tel que l'on puisse écrire :
|
n
?j=1 MBA (1+j)-j
IP =
C
|
107
IP= 214 332 174
150 178 000
IP=1.42
Tant que IR >0, on peut dire que le projet est rentable
Mais on peut également juger le degré de
rentabilité d'un projet même s'il est qualifié de
rentable.
En effet, un investissement de 100 A r qui rapporte 75Ar soit un
JP de 1.75 est plus rentable qu'un investissement de 200 Ar qui rapporte 100 AR
soit un IP de 1.5.
1-4- Le calcul du TRI
Le taux de rendement interne ou TRI est la valeur du taux
d'actualisation qui annule la VAN d'un projet.
La méthode du taux de rendement interne consiste à
calculer un TRI qui est égal à la valeur du taux d'actualisation
qui annule la VAN du projet.
Si le taux de rentabilité interne est supérieur au
coût du capital de l'entreprise, le projet est rentable. S'il lui est
inférieur, le projet doit donc être rejeté.
Le TRI se détermine à partir du tableau
ci-après :
|
|
|
|
Tableau n° 41 :Taux de Rentabilité
Interne
|
|
|
|
|
|
Désignation
|
Début Année 1
|
|
Année 1
|
|
Année 2
|
|
Année 3
|
|
Année 4
|
|
Année 5
|
|
Investissement initial
|
- 150
|
178
|
000,00
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
EBE
|
|
|
|
14
|
855
|
000,00
|
30
|
204
|
000,00
|
36
|
515
|
400,00
|
57
|
122
|
440,00
|
121
|
192
|
584,
|
|
Flux additionnel
|
- 150
|
178
|
000,00
|
14
|
855
|
000,00
|
30
|
204
|
000,00
|
36
|
515
|
400,00
|
57
|
122
|
440,00
|
121
|
192
|
584,
|
|
Flux actualisé à 70%
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
.Coefficient
|
|
|
1,000
|
|
|
0,588
|
|
|
0,346
|
|
|
0,204
|
|
|
0,120
|
|
|
0,
|
|
.Flux
|
- 150
|
178
|
000,00
|
8
|
738
|
235,29
|
10
|
451
|
211,07
|
7
|
432
|
403,83
|
6
|
839
|
290,72
|
8
|
535
|
548,
|
|
Flux actualisé à 10%
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
.Coefficient
|
|
|
1,000
|
|
|
0,909
|
|
|
0,826
|
|
|
0,751
|
|
|
0,683
|
|
|
0,
|
|
.Flux
|
- 150
|
178
|
000,00
|
13
|
504
|
545,45
|
24
|
961
|
983,47
|
27
|
434
|
560,48
|
39
|
015
|
395,12
|
75
|
251
|
059,
|
|
1,7
|
2,89
|
4,913
|
8,3521
|
14,19
|
|
1,1
|
1,21
|
1,331
|
1,4641
|
1,61
|
TRI : 23,13%
|
n
)-j 0
TRI=? MBA (1+j)-j - C=0
J=1
|
108
D'où TRI =i=23.13%
D' après ce résultat, le taux de rentabilité
interne est largement supérieur aux taux d'emprunt qui est de 20 %. Une
marge de sécurité de 3,13 % est réalisée par
l'entreprise ce qui veut dire qu'il peut encore faire des emprunts.
1-5-Le calcul du DRCI
La méthode du délai de récupération
du capital investi estime que le projet est rentable s'il est
récupéré suffisamment vite. Un MBA cumulé sur la
durée de vie de l'investissement va être calculé et
comparé au montant du capital investi.
|
CCFA (t+1)
DRCI= x (12+t)
CCFA(t+1)-CCFA (t)
|
|
Tableau n°42 :Délai de
récupération (Pay back of period)
|
|
Désignation
|
Année 1
|
Année 2
|
Année 3
|
Année 4
|
Année 5
|
|
EBE
|
14 855 000
|
30 204 000
|
36 515 400
|
57 122 440
|
121 192 584
|
|
Investissement
|
150 178 000
|
|
|
|
|
|
Flux
|
- 135 323 000
|
30 204 000
|
36 515 400
|
57 122 440
|
121 192 584
|
|
Cumul Flux
|
- 135 323 000
|
- 105 119 000
|
- 68 603 600
|
- 11 481 160
|
109 711 424
|
Délai de récupération : 4 ans et 1,14
mois de la cinquième année
L'entreprise après avoir investi son fond de départ
de 151.894.500 Ar va le récupérer dans 4 ans et 1,14 mois de la
cinquième année.
| 
