Synergies et manoeuvres stratégiques d'acquisitions et fusions: le cas français de la période récente (1970-1990)

Paragraphe 2 : Cas PEUGEOT SA "PSA"

Nous nous referons au tableau montrant l'evolution

du groupe PSA de 1975 a 1987. Les lignes (1), (2), (3), (5), (8) et (10), caracterisent les synergies au niveau du groupe.

Les lignes (1), (4), (6), (7) et (9) symbolisent le grand pouvoir de negociation et la taille importante.

La croissance de la production de 1975 a 1987 (2) traduit l'existence des economies d'echelle. Tel est egalement le cas des lignes (3) et (5).

En 1988, PSA avec 8,8 milliards de benefice, 12,9 % du marche europeen (taille critique) se rapproche progressivement des deux leaders Volkswagen (14,9 %) et FIAT

(14,8 %) du meme marche. 11 est important que les positions de Volkswagen et Fiat sont dues respectivement a l'acquisition de SEAT en 1986 et a la fusion avec Alfa Romeo au cours de la meme armee (strategies de croissance externe generatrices de synergies).

Paragraphe 3 : dossier PERNOD-RICARD

PERNOD-RICARD n'a pas acheve sa croissance, et les resultats de 1981 le confirment. Le chiffre d'affaires hors droits et taxes a atteint 42 milliards de francs, en progression de 15 % par rapport a 1980.

Le groupe a les moyens financiers de ses ambitions. Il dispose de fonds propres tres importants qui s'elevaient

a plus de 2 milliards de francs en 1980. Par ailleurs,

1975

7estissem^ts

_11. FF)(7) 719,3

Lefice(perte) 11.FF)(8) 281,8
herche et

(mill.FF)

(9)

ge opera-

11.FF)(10)

is de ra- (1¹) finalisation

	423		% 43,3	% 45,5		%	55,4			% 48,8 % 31^4/17^4*				49,2 % 30/19^2*
%	33,8 %		34,3 %	34,5		%	42,6		%	36,6		%		33,1%
										1 22 /14		5*		9 18 /14	2*
	2027		3869	6457			5845			4980				4606
	1428		1251	1382			1116			(1504)				(1993)
										1474				1925
							4732			1342		nnelle		1786
							100			1530				1820
1982		1983			1984			1985			1986		1987
75263		85207			91111			100295			104946		11816;
1602600		1680600			1600000			1630800			1707100		1901000
1423700		1449700			1413700			1478900			1619300		1840100
895400		933100			877700			902000			935100		1026300
208000		203000			187500			176800			165000		160600
45,2 %		43,4 %			46,2 %			49,1 %			50,7 %		52,7 %
27^7/17^5*		26^9/17^1*			29^5/16^7*			30^7/18^3*			32^3/18^4*		31^5/21^2*
30,3%		32,2 %			33,1 %			34,8 %			32^1%		33,4 %
1 1* 18 /12		4 8* 19 /12			4 7* 20 /12			8 8* 21 /12			4 20^4/11^7*		20^9/12^5;
5065		3673			4027			5884			7350		8835
(2148)		(2590)			(341)			543			3590		6709
1456		1615			1633			1804			2390
118		2392			3348			4717			7586		11455
479		796			681			335			772		326

xportation

SA A partir

e France

=it'd) (3) 343600

!fectifs 96200

(4)

trt PSA

· oduction angaise nits) (5)

rt de

retie PSA en ance(un.)(6) 18,9

20 %

Chiffre d'affai-

res H.T. (1)

(Millions FF) 16358,8

?roduction (unite) vehi-

:ules+voi-:ures en Eu-

· ope (2) 659800

toduc.(un.)

- d° -

n France 643985

1976	1977	1978	1979	1980	1981
35066	41885	47810	72813	71103	72389
1513600	1568400	1665300	2310400	1961000	1704800
1437800	1518000	1596200	2002400	1647000	1484500
760300	810700	843100	1330200	1130000	1003000
176500	184500	190170	264730	245000	214500

B

-
·

Frais rationalisation des structures concernent les reductions d'effectifs et fermeture de sites.

Marge opgrationnelle = Chiffre d'affaires - Frais operationnels Production europgenne = Production en Europe

+ collections exportges sur autres continents

* Citroen

Pernod-Ricard est le deuxieme groupe agro-alimentaire pour les benefices. Le rachat d'Austin Nichols lui a permis de prendre pied aux USA, en lui donnant une base ideale pour developper le gigantesque march@ americain qui consomme 2,4 milliards de bouteilles de spiritueux par an.

Enfin, sur le secteur des vins de table en bouteille de 75 centilitres, la SVF detient en 1983, 15 % d'un marche de

plus de deux cent cinquante millions de bouteilles avec, notamment, la marque "vieux papes" lancee en 1978.

Le chiffre d'affaires hors taxes en 1983 a ete de 1,76 milliards de francs.

La valeur boursiere de l'action a quasiment ete multipliee par 4, passant de 281 francs en 1976 a 985 en 1986.

Le tableau suivant nous donne quelques chiffres-cles, concernant le groupe PERNOD-RICARD (pendant la periode 19781980), et traduisant la presence des synergies economiques.

LES CHIFFRES CLES

.Chiffres consolidgs en millions de francs	1978	1979	1980 (1)
ACTIVITE
-Chiffre d'affaires hors taxes et droits	2 475	3 117	3 651
-Progression du CA	11,5%	+ 13,5%	17,1%
RENTABILITE
-Resultat d'exploitation	340	460	511
-Rgsultat net	175	238	259
-Fonds propres	10,4 %	7,6'%	7,1 %
-Dividende net	11	14,50	16,70
-Bengfice par action	36,5	49,50	55

(1) Avec AUSTIN NICHOLS

Source : Le nouvel gconomiste, n^° 234, du 15.12.1982

L'etude quantitative des cas de regroupement montre que la synergie est reelle. Nous chercherons maintenant a carac-
teriser les rapprochements effectues au cours de la periode recente, afin de les comparer a ceux de la periode 1962-1974. Le probleme crucial est de voir la categorie de fusion qui offre le plus de chances pour l'emergence de synergies de toute nature.