I.2.3. Approche de l'endettement optimal
Cette approche considère qu?à un certain seuil ;
l?endettement a un effet positif sur l?économie du pays, au-delà
de ce seuil, son effet devient negatif.22 C?est ainsi qu?ils ont
developpe deux modèles dans cette approche : le modèle
d?endettement-croissance et celui du cycle de la dette.
1.2.3.1. Modele d'endettement1WWWW
L?approche d?endettement-croissance montre qu?un pays est
solvable ou peut continuer de s?endetter chaque fois que le taux de croissance
du produit intérieur brut (PIB) est superieur ou egal au coût de
la dette mesure par le taux d?intéret réel.23
De ce fait, il est possible de determiner, pour un pays dont
l?épargne domestique est inferieure au besoin de financement et qui veut
accelerer son processus de croissance, le volume des ressources dont il a
besoin.24
L?objectif est de trouver, à partir d?un taux de
croissance objectif, lui-même determine par les potentialités de
l?économie, un niveau d?endettement optimal. Ce serait l?endettement
juste nécessaire pour combler l?écart entre l?investissement
requis pour atteindre le taux de croissance objectif et l?épargne
domestique disponible.
Pour cette approche, recourir à l?endettement peut etre
profitable pour l?économie jusqu?à un certain seuil. Celui-ci
depasse, la dette publique produit des effets nefastes ou négatifs
susceptibles de compromettre la croissance économique. La
décision d?endettement relève dans ces de la problématique
d?évaluation coit-avantage pour l?Etat.
21 NDUGU MUKASA A., Déterminants de
l'endettement extérieur public de la RDC, memoire, inedit, UCB,
2008.
23 VAROUDAKIS « La politique
macroéconomique », Dunod, Paris, 1999
24 CHEMERY H., « Foreign assistance and
economic development » American Economic Review, 1966.
Certains auteurs, dont ALIDER (1989), appréhendent
l?endettement différemment pour pallier les critiques portées
à l?encontre du modèle de CHEHERY qui repose sur une conception
linéaire du développement économique et considère
le capital comme seul facteur de croissance. Pour CHEHERY, les implications de
la croissance de dette peuvent être analysées
séparément selon qu?il s?agit du problème de
solvabilité ou de liquidité.
Pour assurer la solvabilité à long terme d?un pays
:
1' Les taux de croissance de la dette extérieure en
termes réels doit être égal au taux d?intérêt
réel. La dette croît alors au méme rythme que la
capacité du pays à honorer le service de la dette,
1' le taux d?intérêt réel sur la dette
extérieure additionnelle doit être égal à la
productivité marginale du capital c?est-à-dire à
l?investissement rendu nécessaire grace à l?augmentation de la
dette.
La déamination de la dette optimale en termes de
liquidité revient à choisir un rythme de croissance de la dette
en rapport avec la capacité à assurer le service de la dette.
Le modèle d?endettement-croissance montre que le niveau
d?endettement est positivement corrélé avec le niveau
d?écart entre l?investissement et l?épargne domestique. Cette
approche montre également que la dette extérieure obéit
à un cycle.
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