Analyse comparative des déterminants macro-économiques du risque financier: un essai d'investigation empirique

3.4 Résultats d'estimation

Tableau 5. Résultats des estimations

Variable dépendante : Risque financier	MCO Pays à revenus	MCO hauts Pays à moyens et faibles revenus	EFFET FIXE Pays à moyens et faibles revenus	EFFET FIXE Pays à hauts revenus
PIB	8.64e-05	0.000385***	0.000310***	0.000121***
	(5.96e-05)	(4.76e-05)	(4.49e-05)	(4.58e-05)
PIBG	0.137	0.287***	0.192***	0.327***
	(0.0839)	(0.0417)	(0.0348)	(0.0705)
TCH	9.408**	-1.439	-1.976**	4.372
	(3.953)	(1.088)	(0.799)	(2.859)
INFL	-0.0692*	-0.00105***	-0.000876***	-0.132***
	(0.0396)	(0.000221)	(0.000238)	(0.0419)
TX	-0.00327	0.0185***	0.0155***	-0.140**
	(0.0497)	(0.00564)	(0.00532)	(0.0552)
CPV	-0.0345***	0.0344***	0.0547***	-0.0130
	(0.0102)	(0.00791)	(0.00798)	(0.00863)
CGH	-0.321	0.253	0.0783	-0.281
	(0.408)	(0.420)	(0.470)	(0.663)
BALCE	0.207***	0.200***	0.181***	0.188***
	(0.0416)	(0.0260)	(0.0192)	(0.0412)
RESV	0.0561***	-0.00340	0.00628	-0.0321
	(0.0202)	(0.00626)	(0.00685)	(0.0197)
CASH	-0.103**	-0.0357***	-0.0134	-0.0508
	(0.0401)	(0.0110)	(0.0103)	(0.0438)
INST	1.101***	2.470***	1.670***	1.069***
	(0.422)	(0.213)	(0.176)	(0.338)
M2	0.0336***	0.0108	-0.0127*	0.0345***
	(0.0101)	(0.00885)	(0.00769)	(0.00705)
KPN	-0.0326	0.870***	0.328***	0.284
	(0.189)	(0.136)	(0.114)	(0.191)
Constant	-262.2**	76.07**	93.03***	-103.4
	(126.3)	(34.65)	(25.44)	(91.51)
Observations	395	1,059	1,059	395
R-squared	0.320	0.523	0.408	0.463
Number of year			24	24

3.4.1. Les résultats de la méthode des moindres carrées ordinaires.

L'utilisation de la méthode MCO nous amène à tirer les conclusions suivantes :

Les variables macroéconomiques significatives dans les 2 zones sont : l'inflation, le crédit privé, la balance courante.

Toute baisse de l'inflation entraine une hausse de l'indicateur ICRG du risque financier dans les pays à hauts revenus et dans les pays à moyens et faibles revenus, donc une baisse du risque financier dans ces 2 catégories de pays. Cependant, cette baisse de l'inflation est plus significative dans les pays à moyens et faibles revenus. On a donc une relation significativement positive entre l'inflation et le risque financier dans les 2 catégories de pays.

L'exposition des banques au secteur privé est très significative dans les deux catégories de pays. L'exposition des banques au secteur privé a un impact négatif sur le risque financier dans les pays à hauts revenus alors qu'elle a un impact négatif sur le risque financier dans les pays à moyens et faibles revenus. En effet, une augmentation d'une unité du crédit domestique au secteur privé entraine une baisse de 0.03 unité de l'indicateur ICRG du risque financier dans les pays à hauts revenus, ce qui est significatif d'une augmentation du risque financier dans cette catégorie de pays. Alors que cette même augmentation d'une unité du crédit domestique au secteur privé entraine une augmentation de 0.03 unité de l'indicateur du risque financier ICRG, donc une réduction du risque financier dans les pays à moyens et faibles revenus.

La balance courante est significative dans les 2 catégories de pays. En plus c'est la variable la plus significative de toutes les variables macroéconomiques utilisées dans notre analyse. En effet, une hausse (respectivement une baisse) d'une unité du compte de la balance courante aussi bien dans les pays à hauts revenus que dans les pays à faibles et moyens revenus entraine une hausse (respectivement une baisse) de l'indicateur ICRG du risque financier de 0.20 unité, toutes égales par ailleurs, donc une baisse du risque financier (respectivement une hausse) de 0.2 unité dans ces 2 catégories de pays. On a donc une relation significativement négative entre le compte de la balance courante et le risque financier dans les pays à hauts revenus et dans les pays à moyens et faibles revenus.

Les variables macroéconomiques significatives dans les pays à hauts revenus sont : les termes
de l'échange et le ratio de masse monétaire rapportée aux réserves internationales. La relation

entre les termes de l'échange et le risque financier est statistiquement négative. Une hausse d'une unité de la masse monétaire rapportée aux réserves internationales entraine une diminution 0.05 unité du risque financier dans les pays à hauts revenus.

On a donc une relation négative entre le risque financier et la masse monétaire rapportée aux réserves internationales dans les pays à hauts revenus.

Les variables macroéconomiques significatives dans les pays à moyens et faibles revenus sont : le PIE réel par tête, le taux de croissance du PIE, le taux d'intérêt. On constate une relation significativement négative entre le PIE par tête et le risque financier. Idem pour les variables taux de croissance du PIE par tête taux d'intérêt.