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Analyse comparative des déterminants macro-économiques du risque financier: un essai d'investigation empirique

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par Didier Jol Kama N'GBESSO
Université d'Auvergne Clermont- Ferrand1, centre d'études et de recherches sur le développement international - Master 2 économie et développement international 2011
  

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2.3.2. La théorie de l'asymétrie informationnelle

L'asymétrie informationnelle a pour but de remédier aux limites des approches économiques traditionnelles. Elle focalise son attention sur le phénomène de discontinuité dans l'activité d'intermédiation. Varian H. (1995) définit les situations d'information asymétrique comme « des situations dans lesquelles un agent économique sait quelque chose qu'un autre agent ignore ». L'asymétrie d'information peut prendre 2 formes qui sont souvent révélées dans la théorie de l'assurance, à savoir la sélection adverse et le hasard moral. Mankiw (1986) & Mishkin (1991)7 ont aussi mis en avant le concept d'asymétrie informationnelle pour expliquer l'occurrence des crises financières. Selon eux, le hasard moral et la sélection adverse, au delà d'un certain niveau, conduisent à casser les chaines d'intermédiation, tout comme ils peuvent fortement obscurcir l'information disponible pour les banques sur la qualité des emprunteurs. A ce titre, Mishkin (1991)8 définit la crise financière comme une « interruption des marchés financiers dans laquelle les problèmes de hasard moral et de sélection adverse s'aggravent, rendant ainsi les marchés financiers incapables de canaliser les fonds pour les emprunteurs possédant les opportunités d'investissement les plus productives ». A ce titre, s'appuyant sur les différentes crises financières américaines, il dresse une liste de 3 indicateurs qu'il suppose en relation avec le déclenchement d'une crise financière. Ce sont la capacité de rembourser les prêts, la hausse du taux d'intérêt réel, et la volatilité des avoirs de prix.

Selon lui, la relation privilégiée qu'une banque entretient avec ses clients et l'expertise qu'elle
a accumulée au cours du temps lui permettent d'avoir un avantage comparatif décisif dans la
gestion du risque de crédit. Elle peut ainsi mieux diminuer les problèmes d'asymétrie

7 Timmermans (2000)

8 Timmermans (2000)

d'information. Il précise néanmoins que cet avantage peut diminuer si l'environnement devient plus instable.

La hausse des taux d'intérêt s'opère, selon lui, à 2 niveaux. D'une part, les taux d'intérêt sont élevés quand les emprunteurs ont des projets d'investissement suffisamment profitables, investissements qui sont souvent couplés à des risques élevés. D'autre part, les investisseurs les plus fiables sont victimes d'une discrimination de la part des banques quand celles-ci, ne pouvant pas distinguer entre les « bons >> et les « mauvais >> emprunteurs, appliquent des conditions de prêts uniformes à tous les emprunteurs. Une hausse des taux d'intérêt conduirait les investisseurs les plus fiables frustrés à sortir du marché.

La hausse de la volatilité des avoirs de prix, troisième source d'instabilité financière selon Mishkin (1993), s'apparente plus au risque de marché. Son influence s'établit sur les garanties de prêts imposées par les banques9. Ces garanties ont pour rôle de diminuer les problèmes de hasard moral et de sélection adverse. Ces garanties deviennent moins dissuasives pour les banques quand elles perdent de leurs valeurs. En plus, elles réduisent la protection acquise par les banques contre le risque de crédit.

Timmermans (2000) a résumé sa typologie dans un tableau regroupant toutes les réflexions théoriques sur les déterminants des crises financières.

9 Les garanties de prêts sont les pénalités appliquées aux emprunteurs en cas de défaut de remboursement (Mishkin, 1993 in Timmermans, 2000).

Tableau 1. Résumé sur les principales approches sur les crises financières. Source: NBB, Economic Review, May 2000 in Timmermans (2000)

Approches Sources des Principaux avantages de Principaux inconvénients Indicateurs

crises financières de l'approche de l'approche préférés

Approches Sources identifiées de Simplicité, épisodes Concentrées seulement Très large variété

essentiellement manière ad hoc, souvent basés sur des faits réels sur les crises déjà d'indicateurs

empiriques en référence à la grande Recrée l'histoire et survenues, mais ne tient

dépression de 1930 l'environnement socio- pas compte des crises

économique potentielles

Approche Insuffisance de la demande Stress des facteurs cycliques Néglige les causes non Demande agrégée et ses

keynésienne globale qui constitue un déterminant cycliques des crises composantes, ou plus

majeur des crises financières financières aisément des indicateurs

disponibles

Approche Les crises financières sont Souligne l'importance de la Néglige les causes intrinsèques Taux d'intérêt, agrégats

monétariste exclusivement d'origine stabilité monétaire de la stabilité des banques. monétaires, liquidité des

monétaire (développement Définition très restrictive des marchés interbancaires,

inadéquat des agrégats crises financières etc,

monétaires ou taux d'intérêt

inappropriés)

Modèles Problèmes de sélection Bases théoriques très Approche essentiellement Solvabilité et liquidité

d'information adverse et d'aléa moral structurées, axées sur centrée sur le marché et le risque banques, ménages et

asymétrique l'intermédiation bancaire de crédit compagnies

Les principaux facteurs Ne tient donc pas compte des

aggravant la sélection facteurs non axés sur les Taux d'intérêt réel et

adverse et l'aléa moral problèmes d'asymétrie nominal

sont la détérioration des d'information

des capacités de Prix des actions et

remboursement, la hausse obligations et taux de

des taux d'intérêt réel et la change (affectant les

volatilité des avoirs de prix garanties)

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