2.3.2. La théorie de l'asymétrie
informationnelle
L'asymétrie informationnelle a pour but de
remédier aux limites des approches économiques traditionnelles.
Elle focalise son attention sur le phénomène de
discontinuité dans l'activité d'intermédiation. Varian H.
(1995) définit les situations d'information asymétrique comme
« des situations dans lesquelles un agent économique sait quelque
chose qu'un autre agent ignore ». L'asymétrie d'information peut
prendre 2 formes qui sont souvent révélées dans la
théorie de l'assurance, à savoir la sélection adverse et
le hasard moral. Mankiw (1986) & Mishkin (1991)7 ont aussi mis
en avant le concept d'asymétrie informationnelle pour expliquer
l'occurrence des crises financières. Selon eux, le hasard moral et la
sélection adverse, au delà d'un certain niveau, conduisent
à casser les chaines d'intermédiation, tout comme ils peuvent
fortement obscurcir l'information disponible pour les banques sur la
qualité des emprunteurs. A ce titre, Mishkin (1991)8
définit la crise financière comme une « interruption des
marchés financiers dans laquelle les problèmes de hasard moral et
de sélection adverse s'aggravent, rendant ainsi les marchés
financiers incapables de canaliser les fonds pour les emprunteurs
possédant les opportunités d'investissement les plus productives
». A ce titre, s'appuyant sur les différentes crises
financières américaines, il dresse une liste de 3 indicateurs
qu'il suppose en relation avec le déclenchement d'une crise
financière. Ce sont la capacité de rembourser les
prêts, la hausse du taux d'intérêt
réel, et la volatilité des avoirs de
prix.
Selon lui, la relation privilégiée qu'une
banque entretient avec ses clients et l'expertise qu'elle
a accumulée
au cours du temps lui permettent d'avoir un avantage comparatif décisif
dans la
gestion du risque de crédit. Elle peut ainsi mieux diminuer
les problèmes d'asymétrie
7 Timmermans
(2000)
8 Timmermans
(2000)
d'information. Il précise néanmoins que cet
avantage peut diminuer si l'environnement devient plus instable.
La hausse des taux d'intérêt
s'opère, selon lui, à 2 niveaux. D'une part, les taux
d'intérêt sont élevés quand les emprunteurs ont des
projets d'investissement suffisamment profitables, investissements qui sont
souvent couplés à des risques élevés. D'autre part,
les investisseurs les plus fiables sont victimes d'une discrimination de la
part des banques quand celles-ci, ne pouvant pas distinguer entre les «
bons >> et les « mauvais >> emprunteurs, appliquent des
conditions de prêts uniformes à tous les emprunteurs. Une hausse
des taux d'intérêt conduirait les investisseurs les plus fiables
frustrés à sortir du marché.
La hausse de la volatilité des avoirs de prix,
troisième source d'instabilité financière selon Mishkin
(1993), s'apparente plus au risque de marché. Son influence
s'établit sur les garanties de prêts imposées par les
banques9. Ces garanties ont pour rôle de diminuer les
problèmes de hasard moral et de sélection adverse. Ces garanties
deviennent moins dissuasives pour les banques quand elles perdent de leurs
valeurs. En plus, elles réduisent la protection acquise par les banques
contre le risque de crédit.
Timmermans (2000) a résumé sa typologie
dans un tableau regroupant toutes les réflexions théoriques sur
les déterminants des crises financières.
9 Les garanties de
prêts sont les pénalités appliquées aux emprunteurs
en cas de défaut de remboursement (Mishkin, 1993 in Timmermans,
2000).
Tableau 1. Résumé sur les principales
approches sur les crises financières. Source: NBB, Economic Review, May
2000 in Timmermans (2000)
Approches Sources des Principaux avantages de
Principaux inconvénients Indicateurs
crises financières de l'approche de l'approche
préférés
Approches Sources identifiées de
Simplicité, épisodes Concentrées seulement Très
large variété
essentiellement manière ad hoc, souvent
basés sur des faits réels sur les crises déjà
d'indicateurs
empiriques en référence à la grande
Recrée l'histoire et survenues, mais ne tient
dépression de 1930 l'environnement socio- pas
compte des crises
économique potentielles
Approche Insuffisance de la demande Stress des facteurs
cycliques Néglige les causes non Demande agrégée et
ses
keynésienne globale qui constitue un
déterminant cycliques des crises composantes, ou plus
majeur des crises financières financières
aisément des indicateurs
disponibles
Approche Les crises financières sont Souligne
l'importance de la Néglige les causes intrinsèques Taux
d'intérêt, agrégats
monétariste exclusivement d'origine
stabilité monétaire de la stabilité des banques.
monétaires, liquidité des
monétaire (développement Définition
très restrictive des marchés interbancaires,
inadéquat des agrégats crises
financières etc,
monétaires ou taux
d'intérêt
inappropriés)
Modèles Problèmes de sélection Bases
théoriques très Approche essentiellement Solvabilité et
liquidité
d'information adverse et d'aléa moral
structurées, axées sur centrée sur le marché et le
risque banques, ménages et
asymétrique l'intermédiation bancaire de
crédit compagnies
Les principaux facteurs Ne tient donc pas compte
des
aggravant la sélection facteurs non axés
sur les Taux d'intérêt réel et
adverse et l'aléa moral problèmes
d'asymétrie nominal
sont la détérioration des
d'information
des capacités de Prix des actions et
remboursement, la hausse obligations et taux
de
des taux d'intérêt réel et la change
(affectant les
volatilité des avoirs de prix
garanties)
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