Chapitre 3
Le Capital Risque
3.1 Définition
Le capital de risque (ou capital-risque) est une des formes de
financement qu'une entreprise peut obtenir. Il s'agit de «prises de
participation temporaires et minoritaires dans des entreprises non
cotées afin de dégager ultérieurement des plus-values.
Traduction du terme américain «venture capital», le
capital-risque stricto sensu ne concerne, quant à lui, que les seules
interventions en fonds propres dans les entreprises nouvelles ou en phase de
création».10(*) C'est donc une sorte de financement privé,
contrairement au financement des entreprises cotées en bourse. La raison
d'être du capital-risque est que c'est parfois une des seules sources de
financement important qu'une entreprise peut obtenir pendant sa
création. Les autres sources, comme les prêts octroyés par
les banques, sont souvent trop difficile à obtenir pour une entreprise
nouvelle, car ces sources considèrent que certains projets d'entreprises
sont trop risqués.
Figure 3.1 - Sources de financement
et cycle de développement
La principale caractéristique du capital-risque est
que, comme son nom l'indique, il comporte une grande part de risque pour le
financeur. Cela vient du fait qu'il n'y a en général pas de
garanties à ses investissements. Il peut soit gagner beaucoup d'argent,
soit perdre tout son investissement. C'est pourquoi les investisseurs
choisissent normalement d'investir dans des entreprises innovantes ou à
fort potentiel de croissance. Le rendement, sous forme de plus-value (la
différence entre le prix d'acquisition et le prix de revente de la
participation), doit évidemment être très
intéressant, puisque le risque est très grand.
Les prises de participation des investisseurs en
capital-risque se font sous forme d'équité ou de
quasi-équité, c'est-à-dire que les capital-risqueurs (les
investisseurs) ont une influence significative et un certain contrôle sur
les décisions et les politiques de l'entreprise financée. En
«équité» veut donc dire que les deux acteurs -
l'entreprise financée et le capital-risqueur - sont (presque) sur un
même pied d'égalité.
Ce n'est généralement pas un individu seul qui
investit en capital-risque, mais plutôt des sociétés de
capital-risque, des fonds de capital-risque ou des filiales d'entreprises.
Elles investissent sous la forme de capitaux propres, comme
des actions ordinaires ou privilégiées, des options, des droits
de souscription - qui donnent priorité aux actionnaires les plus anciens
sur l'achat de nouvelles actions mises sur le marché par l'entreprise -
ou des débentures - qui sont comme des obligations, mais sans
garantie.11(*)
Le capital-risque intervient généralement dans
les premiers temps de l'entreprise en tant que capital-amorçage,
capital-création et capital-développement, quoi qu'on parle
parfois de capital-investissement dans le dernier cas12(*). Il existe aussi du
financement sous forme de capital-risque lors du redressement, du rachat ou de
la fusion d'entreprises.
Les principaux avantages du capital-risque pour l'entreprise
sont surtout liés à la grande flexibilité engendrée
par la stabilisation de sa structure financière grâce au capital
de risque. Comme il n'y a pas (ou peu) de remboursement à court terme,
le capital investi peut servir exclusivement à
l'accélération de l'entreprise. De plus, il s'agit souvent de la
principale source de financement disponible pour une entreprise nouvelle ou
avec un projet ambitieux.
Le capital-risque donne aussi accès à
l'entrepreneur à l'expérience et au réseau d'affaires
du/des capital-risqueur(s). Ce dernier avantage constitue par contre un
inconvénient pour certains entrepreneurs, qui veulent être
maîtres des décisions et politiques de leur entreprise. Un autre
inconvénient de l'investissement en capital-risque est l'obligation pour
l'entrepreneur de présenter un plan d'affaires extrêmement
détaillé aux investisseurs, et de passer toutes les étapes
de la sélection faite par ces derniers. Pour les investisseurs, le
principal avantage est évidemment qu'ils peuvent gagner beaucoup
d'argent à la revente de leur participation, mais le principal
inconvénient est qu'ils peuvent aussi perdre leur investissement si le
projet s'avère un échec.
Figure 3.2 - Les différentes phases du
processus du Capital Risque
La stratégie d'investissement des
sociétés de capital de risque repose sur l'idée que toutes
les sociétés de capital de risque cherchent : à
investir dans des sociétés ayant un avenir prometteur dans leur
domaine d'activités, et à obtenir des plus-values sur leurs
investissements. C'est pourquoi elles sont prêtes à fournir toute
l'expertise nécessaire qui permettra à l'entreprise de
croître.
D'une manière générale on distingue trois
critères fondamentaux d'investissement des sociétés de
capital de risque :
§ «L'équipe de
gestion :... une équipe solide, dynamique et
fortement engagée est essentielle au succès de l'entreprise. En
plus d'être motivée et compétente, l'équipe doit
avoir une vision stratégique claire et réaliste du
développement futur de l'entreprise et doit maîtriser les
techniques de gestion les plus modernes,
§ Le produit ou service :
les investisseurs en capital de risque privilégient les entreprises qui
ont une technologie ou une approche de marché unique et qui jouissent
d'un positionnement stratégique prometteur sur leurs marchés
respectifs,
§ Le marché13(*) ».
En bref l'entreprise doit convaincre l'investisseur de son
intention à mettre tout en oeuvre pour se développer et aussi
faire preuve de capacité à réaliser les objectifs de
rendement préalablement établis.
* 10 Définition extraite
du dictionnaire Dico du Net
(http://www.dicodunet.com/annuaire/def-659-capital-risque.htm)
* 11 Société de
capital-risque «Réseau Capital» (www.reseaucapital.com)
* 12 Capital-investissement.
www.wikipedia.com
* 13 Société de
capital-risque «Réseau Capital» (www.reseaucapital.com)
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