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Intégration financière internationale face à  une stratégie de diversification de portefeuille

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par Douzi Adnen
Université de Cergy- Pontoise Paris - Master de recherche 2011
  

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1.1.2.7 : Ratio de risque / Performance

La théorie financière propose de nombreux indicateurs de performance dont l?objet est la prise en compte de la relation entre le risque et la rentabilité, notons qu?il existe trois ratios, Sharpe (1966), Traynor (1965) et le de Jensen (1968). Ce sont les exemples standards de critère de performance prenant en compte la relation rentabilité risque, même si le premier défini le risque a partir de l?écart-type des rentabilités alors que les autres prennent en considération le beta d?un portefeuille analysé.

Dans ce même cadre ces indicateurs supposent l?existence d?un actifs sans risque et : ou celle d?un portefeuille de marché, il suppose en fait l?idée de diversification optimal en référence à la théorie du portefeuille de Markowitz (1952 - 1959) ou au MEDAF.

Quant ou ratio de Sharpe il est noté }, pour un portefeuille y est défini par :

~ = ~

~

Ou , le ratio de Sharpe d?un portefeuille ~ Le rendement d?un portefeuille

f Le taux sans risque

a, Le risque de portefeuille y

-si le ratio de Sharpe est négatif ça signifie qu?un placement dont le rendement est inferieur à celui du taux sans risque.

Par la suite le ratio de Traynor d?un portefeuille y défini comme suit :

Ty = ~ ~

P. Roger et M. Merli (2001) montrent que le point de différence avec le ratio précédent réside
dans la mesure du risque qui normalise l?excès de rentabilité. Quand un portefeuille situé sur

la droite de marché des capitaux aura un T~ égale à - f.

T~ Représente un avantage par rapport au précédent ratio c?est que si un investisseur possède
une capacité de gestion supérieur à la moyenne. T~ Sera supérieur à la l?excès de rentabilitédu portefeuille du marché.

Enfin, de Jensen, ce coefficient est fondé sur la même idée que le ratio de Traynor en ayant une formulation additive alors que la formulation de Sharpe était multiplicative. Le coefficient de Jensen est défini pour un portefeuille y par :

~ ~ - f - ~ - f)

Notons qu?un portefeuille possédant un coefficient significativement positif car il se situe au dessus de la droite du marché des capitaux.

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"Soit réservé sans ostentation pour éviter de t'attirer l'incompréhension haineuse des ignorants"   Pythagore