Conclusion
Tout au long de ce mémoire, il a pu être
analysé les méthodes d'optimisation de l'OBO dans la transmission
d'entreprise. Cependant, en fonction des objectifs des intervenants, les
techniques juridiques, financières et fiscales énoncées
peuvent sensiblement varier.
Les grandes lignes énoncées dans le cadre de ce
mémoire restent néanmoins les mêmes.
En effet, l'OBO-Transmission, quelque soit sa forme, doit
rester avant tout être un outil de transmission d'entreprise et non une
source de « cash-out » à faible coût fiscal. Il doit
permettre au dirigeant d'assurer la pérennité de son entreprise
en laissant les commandes à son successeur tout en préparant sa
retraite. Le chef d'entreprise doit rester un acteur de l'opération mais
doit se placer en retrait par rapport à son successeur afin de permettre
à la transmission de se dérouler dans les meilleures
conditions.
De plus, un OBO-Transmission demeure un montage à effet
de levier, donc un montage risqué compte tenu du poids de l'endettement
du holding d'acquisition. Il est donc primordial de s'assurer avant
l'opération que la société cible aura la capacité
financière permettant de générer un niveau suffisant de
cash flow régulier pour permettre la remontée de dividendes et le
remboursement de l'emprunt du holding. Une étude approfondie du «
business-plan » de la cible devra donc être effectuée par les
établissements de crédit mais également par
l'avocatconseil de l'opération. En effet ce dernier peut voir sa
responsabilité professionnelle engagée en cas d'échec de
l'opération s'il a porté peu d'intérêt au business
plan de la cible avant de prodiguer ses conseils.
Enfin, l'OBO-Transmission a la particularité d'attacher
une importance à la personnalité du dirigeant et de son
successeur, qui sont les artisans du succès de l'opération. Ces
derniers doivent également prendre en compte le fait qu'ils ne
gèrent pas seuls leur entreprise (ce qui est nouveau pour la plupart des
dirigeants de PME) et qu'ils sont amenés à « rendre des
comptes » aux établissements de crédit et surtout aux fonds
d'investissement. En effet, les fonds d'investissement
spécialisés dans les OBO attendent une rentabilité
conséquente de leur mise de départ (environ 30 %) et vont pour ce
faire adopter un activisme actionnarial qui peut conduire à des tensions
entres les actionnaires du holding. Il est donc primordial pour tous conseils
en OBO de préparer le chef d'entreprise et son successeur à cette
nouvelle forme de gestion.
Si ces éléments sont pris en compte,
l'opération présente des avantages certains pour l'ensemble des
parties prenantes à l'opération.
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