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Marché mondial des oléagineux

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par Med Assad Allah MATALLAH
Institut National Agronomique (INA) Alger - Magistère 2006
  

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La Couverture par Contrats à Terme et Options

1. Contreparties sur les marchés de contrats à terme et options

- La contrepartie au moyen de contrats à terme ou d'options consiste à ouvrir une position asymétrique (à quantité égale mais de sens contraire) de la position sur le marché au comptant afin de réduire le risque d'une évolution défavorable des prix.

- La couverture peut avoir pour objet la totalité ou une partie de la position au comptant. La proportion de la position à protéger ainsi dépend de la libre décision du contrepartiste.

2. Vente de couverture - bovins vivants - baisse de prix

2.1 Contrat à terme

1er février : L'éleveur prévoit vendre ses bovins à la fin de mai à 80,10 $Can le poids de 100 lb. Les contrats à terme sur bovins en juin se négocient actuellement à 89,10 $Can (66,00 $US) les 100 lb. L'éleveur vend des contrats à terme sur bovins en juin afin de se protéger contre une baisse du prix des bovins.

Le 20 mai : Le prix à terme aussi bien que le prix au comptant des bovins ont baissé. L'éleveur vend ses bovins à 75,04 $Can les 100 lb. En rachetant les contrats à terme sur bovins en juin à 84,04 $Can (62,25 $US) les 100 lb, l'éleveur réalise un revenu de 5,06 $-Can les 100 lb avant déduction des frais de courtage. Le gain de 5,06 $ sur la position à terme compense la différence entre le prix au comptant prévu et le prix effectif.

Opération

AU COMPTANT MAI (Physique)

BASE

A TERME JUIN*

1ier Février

Acheteur au comptant

Vente à terme juin

Prix prévu :

80.10 $Can/100 lb

Inférieure de 9.00 $Can/100 lb

89.10 $Can/100 lb

20 MAI 

Vendeur au comptant

Achat à terme JUIN

Prix de vente effectif : 75.04 $Can/100 lb

Inférieure de 9.00 $Can/100 lb

84.04 $Can/100 lb

Profit (perte)

(5.06 $Can/100 lb)

Pas de changement

5.06 $Can/100 lb

LA GAIN SUR LE MARCHE À TERME COMPENSE LA PERTE SUR LE MARCHE AU COMPTANT

*le prix à terme américain est converti en monnaie canadienne suivant le taux de change 1$US = 1.35 $Can, soit 66.00 $US x 1.35 = 89.10 $Can.

2.2 Options

Le producteur pourrait s'assurer pour le moment de la vente un prix de 80,10 $Can les 100 lb, mais il estime que le marché est assez incertain pour que les prix augmentent d'ici là. En même temps, il serait trop risqué de ne pas se couvrir, étant donné les besoins de trésorerie. Le producteur dispose de capitaux propres considérables et pourrait y puiser, mais il songe aussi à prendre sa retraite d'ici quelques années et ne veut pas prendre le risque de perdre une partie de son revenu de retraite.

Avec une option PUT, le producteur peut s'assurer pour le moment de la vente un prix minimum de 78,10 $Can les 100 lb, étant donné le prix à terme courant, la prime des options PUT et la base prévue (89,10 $ - 2,00 $ - 9,00 $).

Au moment où les bovins sont prêts à être envoyés à l'abattoir, les prix ont baissé de 5,06 $Can les 100 lb, et la valeur de l'option PUT a augmenté exactement du même chiffre. Le prix final au producteur est de 78,10 $Can les 100 lb.

Opération

AU COMPTANT MAI

(Physique)

BASE

Prix d'exercice de l'option = 89.10 $Can

1ier Février

Acheteur au comptant

Achat P JUIN

Prix prévu :

80.10 $Can/100 lb

Inférieure de 9.00 $Can/100 lb

(2.00 $Can/100 lb)

20 MAI

Vendeur au comptant

Vente P JUIN

Prix de vente effectif : 75.04 $Can/100 lb

Inférieure de 9.00 $Can/100

5.06 $Can/100 lb

Profit (perte)

(5.06 $Can/100 lb)

Pas de changement

3.06 $Can/100 lb

LA VENTE DE L'OPTION DE VENTE, PRIME DEDUITE, COMPREND EN PARTIE LA PERTE SUR LA VENTE AU COMPTANT

*le prix à terme américain est converti en monnaie canadienne suivant le taux de change 1$US = 1.35 $Can, soit 66.00 $US x 1.35 = 89.10 $Can.

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