L'introduction en Bourse - cas de BVC

Université Mohamed 1^er

Faculté des Sciences Juridiques Economiques et Sociales

Oujda

Mémoire pour l'obtention de licence en sciences économiques et gestion

Option : Gestion Comptable et Financière

Département : sciences de gestion

Introduction en bourse

Cas de vnc

Encadré par :

MR.Elkebir ELAKRY

Réalisé par :

MAACHE Abdelhalim

N°INS : 5909

Année Universitaire : 2006 / 2007

Je dédie ce travail à la plus belle mère des mères, à la plus jolie perle, à celle qui n'a jamais cessé de prier pour que Dieu me protège et de faire mon meilleur.

A mon père pour son dévouement.

Au Monsieur qui j'ai grandi sous ses conseils et qui a jalonné mon parcours afin de savoir faire et savoir penser.

A mes frères et mes soeurs avec qui je partage le sang, la caresse, tendresse de nos parents.

A tous les étudiants qui méritent et qui consacrent tous leur temps à l'étude et ne regrettent jamais de le faire.

A ceux qui considèrent l'ambition, la volonté et la persévérance des instruments pour aboutir à la cible désirée.

A ceux qui ont pour vacation la paix, la sérénité et la prospérité.

A ceux qui auront l'occasion d'avoir ce modeste travail entre les mains.

Au préalable, je tiens à remercier mon professeur Mr Elkebir ELAKRY pour ses conseils ingénieux et ses directives judicieuses.

Je remercie également tous les enseignants de la filière des Sciences économiques et de gestion, notamment ceux de l'option Gestion comptable et financière, et sans oublier mes collègues :

EL MOUSSAOUI Mohamed, LAGHZAOUI Zakaria et BAOUCHI Morad, et tous ceux qui ont participé de près ou de loin pour la réalisation de cet humble et modeste travail.

Sommaire

Introduction 6

Chapitre 1 : Enjeux stratégiques 8

Section 1 : Présentation du marché boursier 8

Paragraphe 1 : la bourse de Casablanca 8

Paragraphe 2 : Le marché boursier 9

Paragraphe 3 : Le rôle économique de la bourse 12

Paragraphe 4 : L'organisation de la bourse de Casablanca 12

Paragraphe 5 : Les marchés de cotation 14

Paragraphe 6 : La structure du marché boursier 17

Section 2 : Souscrire à une introduction en Bourse 18

Paragraphe 1 : Qu'est-ce qu'une introduction en Bourse 18

Paragraphe 2 : Quand doit-on souscrire à une introduction en 19

Paragraphe 3 : Comment souscrire à une introduction en 19

Paragraphe 4 : Combien coûte une souscription en bourse ? 20

Section 3 : L'opportunité d'introduction en bourse 20

Paragraphe 1 : Principales conditions d'éligibilité à la cote 21

Paragraphe 2 : L'analyse de l'environnement 26

Paragraphe 3 : Analyse de la firme 27

Paragraphe 4 : analyse financière et évaluation de l'entreprise 28

Paragraphe 5 : Motivation du personnel 28

Paragraphe 6: Préparation de l'entreprise et son actionnariat 29

Section 4 : Motivations et facteurs de réticence 30

Paragraphe 1 : Les motivations d'une introduction en bourse 30

Paragraphe 2 : Contraintes et facteurs de réticence 35

Chapitre 2 : Procédures 46

Section 1 : La note de l'information 46

Section 2:Les principales étapes de l'introduction en Bourse 48

Section 3 : La réalisation de l'introduction en bourse 50

Section 4 : Les conditions de maintien a la cote 64

Chapitre 3 - Le comportement financier des PME cotées 68

Section1 : L'évolution de la gouvernance des PME cotées 70

Paragraphe 1: PME et cotation en bourse ....66

Paragraphe 2: La problématique à la lumière des théories de la gouvernance ....67

Paragraphe 3: L'impact de la cotation en bourse sur la performance ...72

Section 2 - Les spécificités de la logique financière dans les PME 81

Paragraphe 1: Les caractéristiques de PME cotées ..................................77

Paragraphe 2: Les politiques financières des PME cotées..........................78

Section 3 : La politique de dividendes des PME cotées  (Cas des PME Françaises) 86

Conclusion 89

Bibliographie 91

Introduction

Si l'on juge par l'expérience des dernières décennies, la croissance économique est le fruit d'une alchimie complexe que tous les gouvernements cherchent à maîtriser sans toujours y parvenir.

Un pays ne peut se développer que dans la mesure où il dispose de capitaux suffisants et les affectent à bon escient.

L'ampleur des besoins des capitaux de l'économie suppose un système de financement adapté aux exigences d'un contexte nouveau. Face à une situation caractérisée par un fléchissement de l'épargne des ménages, une insuffisance de la structure financière des entreprises et un déséquilibre des finances publiques, apparaît plus que jamais la nécessité d'un marché boursier moderne qui soit le lieu de rencontre d'une offre de capitaux à long terme et d'une demande solvable.

En effet, le marché financier présente plusieurs fonctions économiques et stratégiques : c'est un instrument de libéralisation économique, de mobilisation de l'épargne, favorise la mutation des structures de production à travers l'acquisition d'actifs ou par la prise de contrôle d'autres sociétés qui peuvent être financées par l'émission de titres sans faire appel la trésorerie de l'entreprise : de diffusion de capital des entreprises : et ce grâce aux introductions en bourse (le capital de l'entreprise devient mobile) et aux émissions d'actions en numéraire (l'entreprise peut compter sur les nouveaux actionnaires pour une prochaine collecte de l'épargne ).

Or, si aujourd'hui si le Maroc est doté d'une bourse moderne, dont l'organisation et les règles de fonctionnement convergent vers les meilleurs standards internationaux, elle souffre toujours de son étroitesse à cause du faible nombre d'entreprises qui y sont cotées (64 sociétés au début de 2OO7).

Il est vrai que la décision d'introduction en bourse revient au plein gré de l'entreprise qui reste libre de choisir le mode de financement qui lui convient. Cependant ceci ne nous désengage pas de l'obligation de sensibiliser les chefs d'entreprises quand aux avantages acquis lors d'une introduction en bourse.

Le présent travail cherche à présenter les principaux enjeux stratégiques d'une introduction en bourse et à relever les procédures boursières d'introduction ainsi que le comportement financier des PME après leurs cotations en bourse.

Notre problématique s'articule autour des questions suivantes :

Pourquoi la réforme n'a pas été suivie par un élargissement de la cote ? Est-ce l'échec de la réforme ? Est-ce la complexité de l'opération de l'introduction ? Est-ce la nature des entreprises (la plupart sont des PME) ? Ou le comportement des entreprises marocaines qui expliquent cette étroitesse de la bourse de Casablanca ?

Pour mener à bien cette réflexion nous avons articulé autour des chapitres suivants: